退休族日子難過

新台幣不曾出現過這麼低的利率，低利率的時間不曾這麼長。中央銀行的低利率政策讓台灣進行一次大規模的財富重分配。銀行業、壽險業齊聲唉嘆，退休族快過不下去…；另方面，購屋負擔降到最低點，投機風起，部分區段房價飆到歷史新高，造就房產業超級榮景，只不過，這榮景開始令人害怕。
銀行櫃臺前，70歲的袁爺爺去年拿著到期的定存單續存，櫃員告訴他，現在1年期的銀行定存利率是2.2%。袁爺爺搖搖頭，嘆口氣說道：「原本想要靠退休金的利息來過活，現在利息這麼薄，一直吃老本，真不知道該怎麼辦…」中央銀行昨（29）日宣布再次升息，幅度很小，只有半碼（0.125個百分點），預估下周銀行會跟進調升存款掛牌利率，不過，離袁爺爺的理想還差太遠。
利息愈來愈薄，縮衣節食還是不夠用。
袁爺爺在60歲那年退休，領到400萬元的退休俸。當年的銀行定存利率是6%，他原本想，一年24萬元的利息，省吃儉用也夠生活了，沒想到這幾年利息愈來愈少，現在一年利息才8萬多元，老人家縮衣節食還是不夠用。為了刺激景氣，中央銀行自民國89年12月開始，15度調降利率，在92年的時候，銀行定存利率創下1.4%的歷史低點，之後央行升息，幅度小、速度也很慢。
民國90年起至今，整整約六年的時間，新台幣利率一直停留在低檔，而且低到僅高於日本，全球排第二。袁爺爺有生之年，從沒碰過這種現象，袁爺爺問學財經的孫女：利率還要低多久？什麼時候可以定存回升到6%？孫女建議爺爺別再等了，換外幣存款吧。
投機風熾熱，房產超級榮景令人害怕。
多年的超低利率讓安分守己的存款戶很受傷，但倒是有一群人很高興那就是房貸族，購屋負擔大降。銀行近一、二年推出低於2%的超低利率房貸，讓無殼蝸牛勇於購屋，也造就房地產市場的榮景，不但結束房地產長達十年的不景氣，還將不少區段的房價推上歷史新高，不少學者開始擔心台灣房子有泡沫化現象。
根據金管會的統計，去年銀行新增的房貸金額高達5,000億元，成長率高達10%，總餘額是5.2兆元，占銀行所有放款總額的27%，逼近法定最高三成的上限。利率低，銀行資金成本大降，但銀行卻有滿腹的苦水。由於企業外移，銀行一堆資金貸放不出去，變成爛頭寸，超低利率房貸就是銀行為了去化資金的結果。
「為了消化頭寸，銀行用價格競爭，打亂市場行情，」台銀總經理羅澤成說，台灣銀行業還沒有國際化，放款對象只有在島內，利率價格戰，就是打群架。身兼國泰世華銀風控長的國泰金副總經理李長庚也有相同的觀察：「房貸利率殺到2%，很荒謬，金融機構不能賠錢做生意，但台灣銀行業居然都這樣做！」
台灣採取低利率政策，銀行產業開始質變。原本靠存、放款利差做為獲利來源的業者，發現這套運作模式已經行不通。去年第四季底，銀行存放利差只剩下1.77個百分點，創下歷史新低。從90年起，本土銀行開始發展財富管理、跨業銷售等賺取手續費的業務。
利差損太沉重，壽險業幾乎活不下去。
除了衝擊銀行業產業生態，低利率環境也讓壽險業幾乎活不下去。10年期壽險賣的保單預定利率是6.5%，但現在資產面資金報酬率，卻無法達到6.5%，讓壽險業背負沈重的利差損壓力。「低利率對產業影響很大，一直這樣的話，會很慘。」宏泰人壽董事長周國端說，去年他接手宏泰人壽之後，致力於銷售傳統型壽險保單，就是為了要降低保單平均利率。
日本零利率政策，讓高達六家的日本壽險公司倒閉。李長庚說，台灣比較幸運的是，有日本在前面，因此，主管機關、業者趕快應變。主管機關主導保單預定利率從6%降到現在只剩2.5%，也開放投資型保單、分紅保單這些與利率脫勾的商品。不過，如此一來卻苦了保戶，購買傳統型壽險，同樣的保額，保費貴了一、二倍。
親民黨立委劉憶如指出，央行寬鬆的貨幣政策讓利率大幅下降，已經造成許 多傷害，包括製造保險業的危機、傷害一般存款戶、造成銀行爛頭寸及惡性競爭。另外，低利率也造成台灣資金嚴重外流。劉憶如指出，累計七年來，資金流出金額達5.7兆元，平均每年流出資金達8,000億元。去年卻飆高到1.45兆元，問題愈來愈嚴重。
劉憶如表示，低利率造就資金流出，讓台股動能不足，過去七年下跌20%，但同時間日本是跌1%，印尼、韓國、中國等股市都是上漲，台股在這段期間的報酬率最低。「我可以瞭解央行低利率政策的用心，但低利率不能當成長久之計，當他達成目的後，要調回正常水準。」劉憶如說。
李長庚對此也說，台灣已經陷入流動性陷阱，低利率無法刺激景氣，副作用卻愈來愈多，銀行爛頭寸、無法獲利，下一波景氣下降時，怎麼辦？將有銀行倒閉、破產。長期低利率造成的後遺症逐漸浮出。【經濟日報】

資產配置應全球彈性布局

全球股市三月份陷入大幅震盪走勢，如何趨吉避凶的議題再度浮上檯面。天達環球策略管理基金經理人蘇達輝（Philip Saunders）認為，投資組合當中涵蓋 不同資產類別，並且採取全球化彈性布局的策略，才有機會戰勝景氣循環以及金融市場的波動。
天達環球策略管理基金經理人蘇達輝日前來台就全球情勢及資產配置提出看法；該基金今年初榮獲英國及瑞士理柏最佳美元計價平衡型基金獎。
蘇達輝表示，投資組合中納入不同屬性、低度相關的資產，包括股票、債券，才能夠在不同的景氣循環週期中都擁有較好的下檔保護能力與收益機會，不過目前還沒有發現有任何一種固定的比例可以立於不敗之地，所以因時制宜、隨勢調整的機動性非常重要。
他並指出，如果資產配置能夠採取全球布局的策略，是最有利的方式，因為市場複雜且多變，站在全球的角度，才能夠擁有最大的調整彈性與最寬廣的投資機會。他強調，全球優質企業不會集中在單一國家，具有發展遠景與潛力的產業也不會集中在同一個區域。
舉例而言，最大的產金國在南非；石油產地集中在中東地區，但原油開採與整合性業務的公司卻以歐美等領導國家為主；更遑論一般我們嫻熟的科技、金融、房產、服務等產業的主力業者，同樣是遍布全世界。股票投資從全球的觀點出發，可以布局最有利的產業、最有競爭力的企業。債券市場也是同樣的道理，放眼全球，才能夠在同一個等級的債券中，比較並選出兼具品質與收益的投資標的。
而在美元貶值、人民幣升值的聲浪下，貨幣操作也成為當紅話題。蘇達輝認為，貨幣屬於獨立的資產類別，如果納入投資組合，能夠發揮分散風險與提升收益的機會。
蘇達輝說，貨幣操作絕對是全球性的思考，而且難度非常高，應委由專業投資機構管理。而對於一般投資人而言，最具效益的管道就是透過涵蓋 股票、債券、貨幣三者的資產配置型基金，一次做好全方位的布局。
【工商時報】